金牛逸富外盘软件1. 股债双杀需要汇率来背锅吗？金牛逸富外盘软件
上周市场频繁出现股债双杀行情，结合前期人民币持续贬值和土耳其市场崩盘，部分投资者担心中国资本市场分析框架已经从DM模式切换为EM模式。事实上，上周四开始人民币汇率已经隐现升值的拐点，我们认为国内市场的股债双杀更多的是受情绪所驱动，市场只看到了表层的共性，而忽略了第二层的差异性。从经济韧性、债务负担及偿付能力多个角度来看，新兴市场的系统性风险很难扩散到中国。接下来我们先谈谈对人民币汇率的看法。

1.1. 这一轮人民币贬值的历程
与15年“811”汇改导致的迅速贬值不同，18年初以来，人民币汇率运行轨迹的并非由汇率产生机制的调整所驱动，而是综合反映了经济基本面、政策环境、外部冲击等多个因素的边际变化。当前，跨境资本流动并未出现异常，汇市典型的套利交易空间不大，而政策已经在预期指引、宏观审慎多个角度发力，逆周期调节也正在路上，人民币贬值压力部分释放之后再度暴跌的概率不必高估。

人民币相对一篮子货币“超涨”，有修复的必要。18年1月份，央行对人民币中间价机制中的逆周期因子参数进行调整，也即各报价行不再对上一交易日的日盘波幅进行过滤。自此，人民币单边贬值预期宣告基本结束，逆周期调控的退出是为了实现汇率的双边波动，避免一边倒的升值预期形成。